Le CFIUS sollicite l’avis du public sur le programme proposé pour investisseurs connus et les opportunités de rationalisation de l’examen des investissements étrangers

Le 9 février, le Bureau de la sécurité des investissements du Département du Trésor a publié une demande d’information (RFI) visant à recueillir des commentaires publics sur un projet de « Programme d’investisseur connu » et sur des opportunités supplémentaires pour rationaliser le processus d’examen du Comité sur l’investissement étranger aux États-Unis (CFIUS). Suite au mémorandum de 2025 de l’administration Trump sur la « politique d’investissement America First », l’initiative cherche à équilibrer des protections rigoureuses de la sécurité nationale avec des efforts visant à moderniser et améliorer l’efficacité du contrôle des investissements étrangers.

Points clés

1. Le Trésor propose une voie d’examen accéléré des investissements. Le Trésor sollicite l’avis du public pour élaborer un « Programme d’investisseur connu » qui permettrait aux investisseurs étrangers de confiance issus de juridictions alliées et partenaires de subir une vérification préalable, ce qui pourrait permettre des examens plus rapides et plus prévisibles du CFIUS.

2. L’éligibilité dépend de l’historique de dépôts, de la conformité et de la distance vérifiable vis-à-vis de l’influence du pays adverse. Les critères proposés exigeraient un historique d’engagement du CFIUS, un historique de conformité propre, ainsi qu’une propriété limitée, une gouvernance, des liens de personnel et de chaîne d’approvisionnement avec les pays adverses ou les parties restreintes par les États-Unis.

3. Commentaires à rendre le 18 mars 2026. Le Trésor invite à donner des retours sur la conception du programme, le contenu du questionnaire, les considérations de confidentialité, la charge administrative et des améliorations plus larges des processus du CFIUS.

Contexte

La politique d’investissement America First a demandé au Trésor de créer un processus accéléré pour encourager l’investissement provenant de sources alliées et partenaires. Le « Programme d’investisseur connu » permettrait aux investisseurs éligibles qui échangent régulièrement avec le CFIUS de soumettre des informations préalables au Trésor en dehors du contexte d’une transaction spécifique. Le Trésor vise à utiliser ces informations précollectées pour accélérer l’examen des futurs dépôts tout en préservant le mandat sous-jacent de sécurité nationale du CFIUS. Le Trésor a lancé un programme pilote limité avec certains déclarants fréquents et cherche désormais une participation plus large avant l’élaboration officielle des règles.

Critères d’éligibilité

Le Trésor propose un ensemble de critères d’éligibilité détaillés visant à garantir que les participants soient des déclarants répétés, conformes, avec une indépendance vérifiable vis-à-vis de l’influence du pays adverse.

Pour être considéré comme éligible, les investisseurs doivent démontrer un historique de dépôt substantiel auprès du CFIUS — en particulier, au moins trois transactions couvertes distinctes ou des transactions immobilières déposées auprès du CFIUS au cours des trois dernières années, dont une qui a abouti à une conclusion formelle d’action. Les investisseurs doivent également s’attendre à soumettre au moins une nouvelle déclaration au cours des 12 prochains mois.

Les participants au programme doivent également avoir un historique de conformité impeccable. Les investisseurs éligibles ou leurs organisations mères ne doivent pas avoir reçu d’avis du CFIUS au cours des cinq dernières années indiquant qu’ils ont fait des déclarations ou omissions importantes dans les documents du CFIUS ou qu’ils ont violé des accords ou conditions d’atténuation. De plus, ni l’investisseur ni aucune entité mère ne peuvent figurer sur les listes de parties restreintes aux États-Unis, y compris la liste SDN de l’Office of Foreign Assets Control, la liste des entités BIS ou la liste NS-CMIC.

La proposition du Trésor met un accent particulier sur la minimisation de l’exposition aux pays adverses. Le siège social et le lieu principal d’affaires d’un investisseur participant ne peuvent pas être situés dans une juridiction adverse, et les individus ou entités de ces juridictions ne peuvent détenir que des parts minimes de propriété et ne doivent pas exercer de droits de gouvernance. Les administrateurs, dirigeants et certains employés ne pouvaient pas non plus résider principalement dans des pays adverses ou en être ressortissants. Opérationnellement, les investisseurs dont la production ou la R&D est entièrement implantée dans des pays adverses ou qui dépendent de fournisseurs à parts restreintes ne seraient pas éligibles.

Collectivement, ces exigences visent à garantir que seuls les investisseurs ayant une distance claire et démontrable de l’influence du pays adversaire puissent bénéficier d’un examen accéléré.

Informations requises pour participer

Le Trésor propose que les participants au « Programme des investisseurs connus » remplissent un questionnaire approfondi conçu pour vérifier l’éligibilité et simplifier l’examen des futures dépôts. Plutôt qu’un simple formulaire, le Trésor envisage un dossier de divulgation complet couvrant la propriété, la gouvernance, les opérations, la conformité et l’exposition géopolitique.

Les investisseurs seraient tenus de fournir des informations détaillées sur la propriété et l’organisation, y compris l’identification de toutes les personnes détenant plus de 5 % des actions, des descriptions des fonds d’investissement utilisés au cours des cinq dernières années, ainsi que des documents de gouvernance tels que les seuils décisionnels et les modalités de vote. Le Trésor propose également une analyse approfondie des structures de gestion et de gouvernance. Le questionnaire recueillait des informations biographiques pour les administrateurs et dirigeants, des explications sur les processus de sélection du conseil d’administration, ainsi que des descriptions de la manière dont les représentants reçoivent et partagent des informations des sociétés du portefeuille. Les investisseurs devront également décrire les relations avec les partenaires limités et les co-investisseurs fréquents, ainsi que les processus de due diligence utilisés lors du choix des partenaires d’investissement.

Sur le plan opérationnel, le Trésor recherche des informations sur le modèle économique de l’investisseur, sa situation financière, sa stratégie d’investissement et la supervision des filiales et sociétés du portefeuille. Cela inclurait des divulgations sur le développement technologique, la propriété intellectuelle, l’infrastructure, ainsi que les programmes de sécurité ou de conformité liés à la confidentialité des données, à la cybersécurité et à la gestion des risques liés à la chaîne d’approvisionnement.

Un autre élément important porte sur les interactions de l’investisseur avec les gouvernements américains et étrangers. Les investisseurs seraient tenus d’identifier tout contrat gouvernemental américain, tout accord de R&D, les précédents dépôts du CFIUS, les résultats de la sélection des investissements étrangers et les mesures d’application pertinentes depuis 2020.

Enfin, le questionnaire nécessiterait des informations détaillées démontrant la distance par rapport à l’influence du pays adverse. Cela inclut l’identification des partenaires d’investissement organisés dans des pays adverses, les opérations portefeuille-sociétés situées dans ces juridictions, les investissements futurs prévus, ainsi que toute relation commerciale, financière ou gouvernementale avec des institutions dans les pays adverses.

Portée des retours demandés

La RFI du Trésor invite également à commenter de manière générale la conception globale du « Programme d’Investisseur Connu ». Les parties prenantes peuvent donner leur avis sur la clarté et l’ajustement des critères d’éligibilité, la pertinence des définitions proposées, et sur la question de savoir si le questionnaire doit être adapté à différents types d’investisseurs, tels que les sociétés de capital-investissement, les fonds souverains ou les sociétés opérationnelles.

Le Trésor sollicite également des avis sur des considérations administratives, notamment la charge prévue de remplir le questionnaire, les questions de confidentialité et la fréquence à laquelle les informations des investisseurs devraient être mises à jour ou recertifiées. Les parties prenantes peuvent également commenter les types d’avantages que les participants au Programme d’Investisseur Connu devraient bénéficier, tels que des délais d’examen accélérés ou des consultations préavis simplifiées.

Au-delà du programme lui-même, le Trésor sollicite des idées pour des améliorations plus larges du processus du CFIUS. Cela inclut des simplifications potentielles pour les demandeurs récurrents ou débutants, des améliorations des négociations et du suivi des mesures d’atténuation, des améliorations des pratiques d’application, ainsi que des opportunités d’intégrer des structures issues d’autres régimes réglementaires nationaux ou étrangers. Le Trésor sollicite également des suggestions pour améliorer la transparence du CFIUS, y compris dans des domaines où de nouvelles directives publiques seraient précieuses.

Conclusion

Le « Programme d’investisseur connu » proposé a le potentiel d’offrir des avantages significatifs aux investisseurs fréquents en simplifiant les délais d’examen et en offrant une plus grande prévisibilité dans le processus d’investissement. La RFI offre aux investisseurs souhaitant tirer parti de ces avantages l’opportunité de façonner les paramètres du programme.

Hughes Hubbard & Reed est prêt à aider les clients à évaluer ces avantages potentiels ainsi qu’à préparer et soumettre des commentaires afin de s’assurer que leurs points de vue soient pleinement pris en compte.